A Axia Energia (AXIA3) apresentou proposta para migrar suas ações ao Novo Mercado da B3, com conversão das ações preferenciais em ordinárias na razão de 1,1 para 1. O banco Safra considerou a medida positiva para a governança e a Liquidez da companhia e ajustou seu preço-alvo para as ações.
O que está sendo proposto
A proposta submetida pela Axia prevê a conversão de todas as Ações preferenciais classes PNA1 e PNB1 em ações ordinárias, na proporção de 1,1 ação ordinária para cada ação preferencial. As alterações envolveriam, além da conversão acionária, as correspondentes mudanças no estatuto social da companhia para adequá-la às regras do Novo Mercado, segmento que exige, entre outros pontos, exclusividade de ações ordinárias e padrões mais altos de governança. A Assembleia Extraordinária para votar a proposta foi marcada pela companhia para 1º de abril.
Por que o Safra vê a iniciativa como favorável
Em relatório, os analistas Daniel Travitzky, Carolina Carneiro e Ricardo Bello do Safra defenderam que a migração representa uma melhoria significativa nos padrões de governança corporativa. Segundo o banco, a conversão simplifica a estrutura de capital da Axia e deve aumentar a liquidez das ações ordinárias ao eliminar classes diferenciadas com preferência em dividendos. O relatório também destaca o caráter justo da relação de conversão de 1,1x, que preserva o prêmio estatutário de dividendo de 10% concedido às ações preferenciais no estatuto vigente.
Detalhe técnico: prêmio estatutário e relação de conversão
O Safra observou que a relação de conversão proposta (1,1x) preserva o prêmio de 10% de dividendo estatutário que as preferenciais detêm, mesmo que a atual relação entre ON e PN seja de 1,06x. Ou seja, para que os detentores de ações preferenciais não sejam prejudicados em termos do direito ao dividendo estatutário, a companhia definiu uma razão de troca ligeiramente superior àquela que atualmente se observa no mercado. O banco considerou essa aproximação como justificativa para classificar a proposta como justa.
Autorização da B3 e cenário se parte dos acionistas não aprovar
O Safra lembrou que a Axia já obteve da B3 uma autorização para tratamento excepcional das ações classe PNA1. Na prática, isso significa que a migração ao Novo Mercado pode seguir adiante mesmo que os acionistas detentores das ações PNA1 não aprovem a conversão em assembleia. O relatório não detalhou as condições específicas dessa autorização, apenas indicou que a medida reduz um risco imediato à implementação do novo formato societário.
Visão sobre desempenho futuro e dividendos
Os analistas do Safra mantêm uma visão positiva sobre a empresa, citando seu 'grande potencial de recuperação', exposição ao aumento dos preços de energia no Brasil e geração de caixa considerada adequada. O banco apontou que essa geração de fluxo de caixa deve permitir um fluxo de dividendos 'razoável', estimado acima de 8%, conforme o próprio relatório. Esses elementos fundamentaram a opinião favorável à migração e à simplificação da estrutura de capital.
Preço-alvo e posicionamento de mercado
O Safra ajustou seu preço-alvo para a Axia em R$ 56,20 por ação ordinária (ON) e R$ 61,10 por ação preferencial (PN). Segundo o relatório, esses níveis representam um potencial de baixa de 4% e 2%, respectivamente, em relação ao fechamento de quarta-feira, 18. O banco não divulgou na nota um preço-alvo anterior na matéria disponibilizada, apenas os novos valores e a avaliação qualitativa sobre os efeitos da migração.
A decisão final sobre a migração depende da aprovação em assembleia marcada para 1º de abril; enquanto isso, o Safra vê o movimento como uma melhora de governança e liquidez e fixou novos preços-alvo que apontam para leve potencial de baixa em relação ao fechamento de 18.