As Ações da transmissora Isa Energia (ISAE4) caíram 3,44% para R$ 28,93 às 13h12 desta terça-feira (24), após a divulgação do balanço do quarto trimestre de 2025. O lucro líquido de R$ 482,7 milhões ficou 40,4% abaixo do registrado um ano antes, e a companhia anunciou pagamento de dividendos referentes ao trimestre.
O que pesou no lucro do 4T25?
O lucro líquido de R$ 482,7 milhões no 4T25 veio 40,4% menor na comparação anual. Analistas da XP Investimentos atribuem parte da frustração à contabilização do benefício fiscal diferido relacionado aos pagamentos de Juros sobre Capital Próprio (JCP). A XP esperava que esse benefício fosse reconhecido integralmente no trimestre; parte já havia sido reconhecida pela companhia no 3T25, reduzindo o efeito esperado no quarto trimestre. Além disso, a corretora apontou que o Ebitda de R$ 854 milhões ficou 2% abaixo de sua projeção, explicado pela redução pontual das Parcelas de Ajuste e Variável (PA e PV).
Receita e déficit arrecadatório
O BTG Pactual destacou que a receita líquida sofreu com um déficit de arrecadação de R$ 32 milhões no período. O banco afirmou que esse saldo deficitário deverá ser compensado por meio da Parcela de Ajuste nos trimestres seguintes. A existência desse déficit foi identificada pelos analistas do BTG como um dos motivos para os resultados ficarem aquém do esperado.
Corte de custos e desempenho do EBITDA recorrente
Apesar da queda no lucro, os analistas ressaltaram o controle de custos da Isa Energia. A XP observou que as despesas com PMSO vieram melhores do que o esperado, o que ajudou a mitigar a frustração na receita. O Itaú BBA também destacou o bom controle de custos: o PMSO recorrente caiu 0,8% na comparação anual, mesmo diante de inflação de 4,26%. Segundo o BBA, isso sustentou um Ebitda recorrente 5% maior ano a ano e praticamente alinhado às projeções. Há, portanto, uma combinação de receita pressionada por itens pontuais e margem operacional suportada por redução de despesas administrativas.
Dividendos anunciados e retorno aos acionistas
A Isa Energia anunciou a distribuição de R$ 279,3 em dividendos referentes ao lucro registrado no 4T25, o equivalente a R$ 0,423933 por ação. Com esse anúncio, os proventos totais do ano somam R$ 1,219 milhões, segundo o Itaú BBA, o que implicaria um Dividend Yield de aproximadamente 6% e um payout de cerca de 75% do lucro líquido regulatório de 2025. O BBA manteve recomendação de compra para ISAE4, destacando o fluxo de proventos como um ponto favorável.
Como os bancos vêm a ação e os riscos imediatos?
As casas deram respostas distintas diante dos resultados: a XP reiterou recomendação neutra para ISAE4, com preço-alvo de R$ 25,90 — implying uma perda potencial de 13,55% em relação ao preço observado. O BTG também seguiu com recomendação neutra e preço-alvo de R$ 26, que representa uma perda potencial de 13,22%. Já o Itaú BBA manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 31,51, equivalente a um ganho potencial de 5,17% frente ao fechamento informado. Entre os riscos citados, o BTG lembrou de um processo relacionado à Sefaz-SP e à Lei 4.819/58 sobre aposentadorias de funcionários admitidos até 1974; a próxima audiência está marcada para 7 de abril e, caso não haja acordo, o caso retornará ao STJ para julgamento.
O balanço do 4T25 destacou tensão entre receita pressionada por efeitos pontuais (déficit de arrecadação e reconhecimento parcial de benefício fiscal) e disciplina de custos que sustentou o Ebitda recorrente. Enquanto XP e BTG mantêm visão neutra com preços-alvo abaixo do valor negociado, o Itaú BBA vê a ação como compra devido ao fluxo de proventos; um desfecho relevante a acompanhar é a audiência com a Sefaz-SP em 7 de abril.